在內(nèi)地企業(yè)港股上市熱潮中，激光雷達企業(yè)圖達通（Seyond）日前選擇加入其中。
近日，圖達通獲得赴港上市備案通知書。據(jù)悉，圖達通通過與境外特殊目的收購公司TechStar合并實現(xiàn)在香港聯(lián)合交易所上市，同步發(fā)行不超過190240000股普通股。
《中國經(jīng)營報》記者注意到，在沖擊港股上市的背后，圖達通也面臨盈利、單一大客戶依賴癥及行業(yè)競爭加劇等諸多挑戰(zhàn)。如在單一大客戶依賴癥方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在報告期內(nèi)，圖達通來自蔚來汽車的收入占比皆超過85%，其中2024年這一數(shù)據(jù)更是高達91.6%。
此外，圖達通此次港股上市還面臨競爭對手發(fā)起的法律“狙擊”，10月28日，多家媒體報道，激光雷達公司禾賽科技正式起訴圖達通侵犯其專利權(quán)，據(jù)悉，目前該案件已被浙江省寧波市中級人民法院立案。禾賽方面在回復(fù)記者采訪時則表示：“不予置評?！?/p>
“我們面臨同行的激烈競爭，部分同行擁有更多的資源?！眻D達通方面同時坦言，若其未能克服銷售歷史尚短的劣勢，以及在目標(biāo)市場的客戶中建立并維持對其長期業(yè)務(wù)前景的信心，“我們的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、業(yè)務(wù)前景及資金獲取能力可能會受到重大影響?！?/p>
業(yè)績掉隊
智能化潮流席卷下，輔助駕駛?cè)找娉蔀檐囀懈偁幍闹麝嚨刂弧?/p>
高工智能汽車研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，中國市場（不含進出口）乘用車前裝標(biāo)配NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）搭載率升至29.15%，單月上車交付首次突破60萬輛。
輔助駕駛加速普及的背后，激光雷達也越發(fā)受到外界關(guān)注。公開信息顯示，圖達通專注于車規(guī)級激光雷達研發(fā)及多場景應(yīng)用，由鮑君威和李義民聯(lián)合創(chuàng)立，而這兩位創(chuàng)始人皆擁有百度背景，如鮑君威曾是百度自動駕駛硬件負責(zé)人。
灼識咨詢資料顯示，2024年，圖達通交付總計約23萬臺車規(guī)級激光雷達，2022—2024年及2025年一季度，其ADAS激光雷達解決方案累計銷售收入全球排名第二。按ADAS激光雷達解決方案的銷售收入計算，圖達通在中國排名第四，市場份額為20.7%。
不過記者注意到，圖達通近年來在激光雷達賽道的行業(yè)地位已有所下滑。蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年，圖達通與禾賽科技市場份額均為40%，2023—2024年，圖達通這一數(shù)據(jù)分別為27%、13.4%。以2024年為例，蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，速騰聚創(chuàng)、華為技術(shù)、禾賽科技位居行業(yè)前三，而圖達通已掉至第四名。
“隨著智能輔助駕駛滲透率的持續(xù)提升，激光雷達市場需求仍將保持擴容態(tài)勢?！鄙w世汽車研究院認為，“中小廠商的突破難度已明顯加大，行業(yè)發(fā)展趨勢大概率將延續(xù)‘頭部集中、強者愈強’的格局?！?/p>
在市場競爭加劇的大背景下，不少激光雷達企業(yè)紛紛謀求上市募資，圖達通也不例外。
公開信息顯示，圖達通曾在2023年籌劃美股上市，具體而言，其擬發(fā)行不超過21382252股普通股并在美國納斯達克交易所上市，但此后未果。圖達通并未放棄上市追求，其上市目的地此后轉(zhuǎn)向香港，不過其港交所上市申請在今年8月份失效，即圖達通目前已是第二次沖擊港股上市。
記者注意到，圖達通選擇通過SPAC模式（特殊目的收購公司）借殼上市。據(jù)悉，根據(jù)業(yè)務(wù)合并協(xié)議的條款，特殊目的收購公司并購交易將通過TechStar與Merger Sub的合并進行，合并后Merger Sub將不再獨立存在。
“TechStar將繼續(xù)作為存續(xù)實體并成為繼承公司的直接全資附屬公司。因此，實際上，特殊目的收購公司并購交易及合并的架構(gòu)將導(dǎo)致目標(biāo)公司收購TechStar，而TechStar將成為繼承公司的全資附屬公司?！眻D達通方面表示。
超85%營收依賴蔚來
在謀求“曲線上市”的背后，圖達通業(yè)績?nèi)绾我矀涫苜Y本市場關(guān)注。
公開信息顯示，圖達通激光雷達傳感器硬件產(chǎn)品主要包括獵鷹、靈雀及捷豹，設(shè)計用于各種汽車及非汽車應(yīng)用場景。招股書顯示，多家主機廠及ADAS或ADS公司，如蔚來、深向、嬴徹科技及陜重汽，已選擇將圖達通激光雷達解決方案集成到其部分車型或ADAS系統(tǒng)中，相關(guān)解決方案已進入量產(chǎn)及交付階段。
在財務(wù)表現(xiàn)層面，招股書顯示，2022—2024年，圖達通營收分別為6630.2萬美元、1.21億美元、1.6億美元，盡管延續(xù)增長趨勢，但在2025年一季度，圖達通的營收從2024年同期的0.26億美元減少至0.25億美元。
“主要由于配備我們獵鷹系列的蔚來車輛的銷量下降。”圖達通方面認為，“隨著推出更多產(chǎn)品及吸引更多客戶，預(yù)計我們的銷量及收入將長期增長?！?/p>
盡管如此，圖達通目前仍處于虧損境地，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，圖達通分別虧損1.88億美元、2.19億美元及3.98億美元，虧損規(guī)模持續(xù)擴大。不過2025年一季度，其虧損額收窄至1481萬美元，較2024年同期的4045萬美元有所降低。
更令外界關(guān)注的是，相較禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等競爭對手，圖達通的毛利率水平亟待改善。
公開數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，圖達通毛利率分別為-62.3%、-35%和-8.7%。不過最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，圖達通實現(xiàn)毛利潤319.7萬美元，毛利率達12.6%。
圖達通方面對此表示，其在2024年第四季度及2025年第一季度已實現(xiàn)正向毛利潤。其直言：“這一里程碑充分驗證了我們戰(zhàn)略的有效性，標(biāo)志著公司在可持續(xù)增長與盈利道路上邁出了關(guān)鍵一步?！?/p>
但圖達通所面臨的挑戰(zhàn)，顯然不止于此。進一步研究可發(fā)現(xiàn)，在市場所關(guān)注的客戶結(jié)構(gòu)方面，圖達通存在顯著的單一客戶依賴風(fēng)險。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年以及2025年第一季度，圖達通來自前五大客戶的收入總額分別為6240萬美元、1.137億美元、1.51億美元和2360萬美元，占各期總收入的比例分別為94.1%、93.9%、94.7%和93.2%。
其中，圖達通來自最大客戶蔚來汽車的收入分別為5880萬美元、1.098億美元、1.461億美元和2160萬美元，占其總收入的比重依次為88.7%、90.6%、91.6%和85.6%。
超過85%的營收依賴于蔚來汽車，圖達通的業(yè)績可持續(xù)性成為外界關(guān)注焦點，圖達通方面對其中蘊含的風(fēng)險也有清晰的認識：“鑒于我們的收入高度集中于蔚來，如果其未來決定終止合作或減少合作規(guī)模，可能會對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>
記者注意到，圖達通自2022年起開始為蔚來量產(chǎn)激光雷達產(chǎn)品，并與其簽訂了兩份長期框架采購協(xié)議。圖達通方面表示，截至招股書所顯示的最后實際可行日期，其仍是蔚來唯一的激光雷達解決方案供應(yīng)商。圖達通方面強調(diào)，其與蔚來保持著穩(wěn)定的合作關(guān)系，且雙方合作未出現(xiàn)中斷或爭議。
拓展非汽車業(yè)務(wù)
在激光雷達企業(yè)紛紛開拓非汽車市場的大背景下，圖達通近期也持續(xù)擴大在該領(lǐng)域的布局。
招股書顯示，圖達通也在開拓智慧交通、智慧軌交、工業(yè)安全及自動化與V2X等細分賽道。灼識咨詢資料顯示，圖達通是首批在汽車及非汽車解決方案方面都擁有商業(yè)化往績記錄的廠商之一。
如9月26日，圖達通官網(wǎng)顯示，其與邁潤智能科技（上海）有限公司達成深度合作，將廣角激光雷達靈雀W融入邁潤智能船舶解決方案。而在此前，圖達通就已與韓國HD現(xiàn)代重工旗下船舶自動駕駛解決方案開拓者Avikus合作，為其多款船舶提供高精度感知、遠程檢測及先進導(dǎo)航輔助等關(guān)鍵技術(shù)支持。
除了船舶市場外，圖達通也在開拓煤炭、機器人等細分市場。今年9月5日，圖達通與中煤科工集團常州研究院有限公司正式宣布達成戰(zhàn)略合作。據(jù)悉，雙方將以圖達通廣角激光雷達相關(guān)技術(shù)積累為基礎(chǔ)，聯(lián)合開展礦用本安型半固態(tài)激光雷達產(chǎn)品的開發(fā)及應(yīng)用。
而在機器人賽道，來自圖達通方面的信息顯示，其提供的靈雀W，已被智能物流裝備領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)中力數(shù)智應(yīng)用于室內(nèi)前移式機器人、點對點智能搬運機器人等多款智能機器人上。
不過記者注意到，在高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所發(fā)布的《2025年上半年中國機器人領(lǐng)域3D激光雷達出貨量排行榜》中，禾賽科技、覽沃科技、速騰聚創(chuàng)位居行業(yè)前三，而圖達通并未出現(xiàn)在該榜單中。
對于近年來急于謀求上市的原因、上市后如何改善資金狀況等問題，記者撥打圖達通官網(wǎng)電話，但無人接聽，與此同時，記者聯(lián)系到圖達通一位品牌經(jīng)理，對方表示已離職。此外，記者還發(fā)送采訪函至圖達通官網(wǎng)顯示的郵箱，但截至發(fā)稿，未獲得進一步回復(fù)。
