券商2026年策略會進入密集召開期。11月18日，申萬宏源、浙商證券、東方財富三家上市券商2026年度策略會同日召開。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，此前已有國泰海通、東吳證券、開源證券、華泰證券、中信證券、中信建投、國盛證券等十余家券商已先后召開2026年度策略會。除此之外，中國銀河、國信證券等機構年度策略會也將在11月下旬陸續(xù)登場。
從內容來看，機構普遍對2026年A股市場持積極預期，認為國內外增量資金入市、企業(yè)盈利修復、政策端加碼等多重因素有望支撐A股市場后續(xù)表現(xiàn)，中國資產(chǎn)迎來配置機遇。在投資主線的判斷上，券商觀點各有側重，以AI為代表的科技成長、中企出海、周期反轉等領域均被提及。
宏觀基本面向好 中國資產(chǎn)存配置機遇
談及宏觀環(huán)境，多家機構普遍認為，2026年各項政策仍將發(fā)揮合力，經(jīng)濟增長大體趨穩(wěn)。
中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗表示，2026年，供給端和需求端政策均可能呈現(xiàn)“增減”并行的態(tài)勢。供給端在增加優(yōu)質消費供給的同時，繼續(xù)“反內卷”以減少低效產(chǎn)能。需求端政策或將適度加碼，但結構方面可能“增減”結合，增加效率較高領域的支出比重，減少效率偏低領域的支出比重。2026年經(jīng)濟增長大致趨穩(wěn)，通脹溫和改善。
國泰海通宏觀首席分析師梁中華表示，2025年宏觀經(jīng)濟總量穩(wěn)定，但結構分化明顯，供、需分化，量、價分化。所以，內需偏弱仍是需要2026年政策解決的問題，而物價指標是關注內需變化的核心指標，穩(wěn)增長關鍵在于穩(wěn)價格。資產(chǎn)重構，決勝于“價”。通脹預期對于居民財富管理至關重要。全球經(jīng)濟、貨幣體系重構，導致黃金、美元、美債等資產(chǎn)的定價框架也在發(fā)生變化。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明也認為，“2026年中國財政政策將更加積極，赤字率或將繼續(xù)維持在4%左右，專項債額度有望提升并向重大項目建設傾斜；貨幣政策方面，降準降息空間依然存在，結構性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力。”
在華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘看來，2026年產(chǎn)業(yè)升級將成為主要敘事，財政政策將維持溫和擴張態(tài)勢，為去杠桿周期收尾提供支持；地產(chǎn)去杠桿對信用周期和企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊邊際有望得到緩解、甚至消失。
從更偏中長期的視角來看，券商機構表示，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，產(chǎn)業(yè)升級與技術創(chuàng)新正在成為驅動經(jīng)濟增長的長期引擎。
“從中長期來看，我國經(jīng)濟正處在新舊動能加速迭代轉換的關鍵階段，以科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、智能制造等為代表的新質生產(chǎn)力正在成為驅動經(jīng)濟增長的核心引擎。尤為值得關注的是，隨著人工智能迅猛發(fā)展，中國超大規(guī)模人口與市場孕育的規(guī)模效應，正轉化為技術創(chuàng)新的獨特競爭優(yōu)勢，為經(jīng)濟高質量發(fā)展持續(xù)注入強勁的內生動力。”中金公司副董事長、總裁、管理委員會成員王曙光在致辭中表示。
東吳證券董事長范力也表示：“中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，產(chǎn)業(yè)升級的時代洪流奔涌向前，在金融強國戰(zhàn)略指引下，中國資產(chǎn)正迎來歷史性的配置機遇。加快建設金融強國，資本市場肩負著重要使命?！?/p>
多重因素支持A股表現(xiàn) 市場風格更趨均衡
在整體趨穩(wěn)的宏觀環(huán)境下，機構普遍對2026年A股市場持積極預期，而市場風格的再均衡成為券商策略會多次提及的共識。
中金公司首席策略分析師李求索認為，A股“9.24”以來的震蕩上行行情仍有望延續(xù)，但經(jīng)歷一定估值修復后，市場基本面的重要性進一步上升，節(jié)奏上需防范波動風險。國際貨幣秩序重構邏輯進一步強化，AI革命進入應用關鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)，李求索認為上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。
中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤表示，A股、港股的新崛起，有“新四?！边壿?，一是資金流入牛，二是科技創(chuàng)新牛，三是制度改革牛，四是消費升級牛。當前A股和港股正邁向“新四牛”上升走廊。在四方面力量的共同推動下，“新四?！毙星閷⒀刂仙ǖ乐鸩秸归_，中國股市的中樞將逐漸上移，預計2026年市場仍將延續(xù)“慢?！备窬?。
“多項正面驅動因素將延續(xù)至2026年?！比疸y投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪在近日發(fā)表的2026年中國股票展望中表示，一是AI等創(chuàng)新領域的發(fā)展；二是對民企和資本市場的支持政策；三是財政政策支持以及貨幣政策下合理充裕的流動性；四是國內外機構投資者的潛在資金流入。他同時表示，A股與H股市場都享有正面支持因素：其中A股受益于零售和機構資金流入以及反內卷利好；H股受益于AI敞口以及持續(xù)的外資和南向資金流入。
市場風格方面，開源證券策略首席分析師韋冀星認為，2026年A股風格將相對更均衡，其中科技風格受益于相對盈利優(yōu)勢、全球半導體周期共振上行等因素，將成為貫穿本輪行情的最強主線，中長期相對占優(yōu)；順周期風格的機會在于PPI；紅利風格2026年的表現(xiàn)預計會優(yōu)于今年，但不會出現(xiàn)2022年至2023年期間極致占優(yōu)的情形。
投資主線觀點分化 “出?！背申P鍵詞
進入四季度以來，A股市場板塊輪動態(tài)勢有所顯現(xiàn)。展望2026年，各券商機構關注的投資主線更趨多樣化。具體來看，以AI、芯片為代表的科技成長板塊，制造業(yè)出海、消費復蘇、周期反轉等領域均被各機構所提及。
李求索建議關注三條配置主線：一是景氣成長，AI技術領域經(jīng)歷3年高速發(fā)展，明年有望逐步進入產(chǎn)業(yè)應用兌現(xiàn)階段，算力、光模塊、云計算基礎設施層面仍有機會，但可能更偏國產(chǎn)方向；應用端關注機器人、消費電子、智能駕駛和軟件應用等。此外，創(chuàng)新藥、儲能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。二是外需突圍，出海仍然是當前較為確定性的增長機會，結合出海趨勢和對美敞口，建議關注家電、工程機械、商用客車、電網(wǎng)設備和游戲，以及有色金屬等全球定價資源品。三是周期反轉，結合產(chǎn)能周期位置，建議關注供需問題臨近改善拐點或政策支持領域，關注化工、養(yǎng)殖業(yè)、新能源等。
在王宗豪看來，2026年A股股價表現(xiàn)更多將由盈利驅動。預計2026年每股收益將增長10%，由反內卷措施和折舊攤銷費用下降所拉動。整體看好互聯(lián)網(wǎng)、硬件科技和券商等板塊。同時，隨著明年全球經(jīng)濟增長改善，看好部分“出?！惫善?，因其在今年外部因素的不確定性中展現(xiàn)出了利潤率和盈利韌性，2025年其收入和盈利增長加快，超過了整體市場。
韋冀星表示，看好科技成長自主可控、PPI改善預期疊加廣譜反內卷、出海+全球產(chǎn)業(yè)競爭力提升、內需結構轉型+消費復蘇四大領域的投資機會。
中信證券首席A股策略師裘翔認為，2026年三大線索值得重視：一是資源或傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質升級，把份額優(yōu)勢轉化為定價權和利潤率持續(xù)抬升；二是中企出海與全球化共進，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業(yè)化應用版圖，延續(xù)科技板塊領先的趨勢，并放大中國企業(yè)相對競爭優(yōu)勢。
（實習生周夢琪對本文亦有貢獻）
