上周A股與港股市場高位震蕩，呈現(xiàn)結構性行情。盡管部分熱門科技賽道出現(xiàn)回調，資金卻逆勢涌入科創(chuàng)板、人工智能等ETF，釋放出對科技成長板塊的信心。與此同時，港股創(chuàng)新藥與黃金板塊領漲市場，恒生紅利等高股息資產也持續(xù)吸引資金關注。在“成長”與“價值”雙雙獲青睞的背景下，兼顧“科技進攻”與“紅利防御”的“啞鈴策略”再度進入投資者視野，成為當下不少機構把握機遇、控制風險的關鍵布局思路。
創(chuàng)新藥、黃金等板塊領漲
上周，A股、港股市場高位震蕩，市場分化與結構性行情特征突出。在ETF市場上，恒生創(chuàng)新藥ETF（159316）等多只跟蹤港股醫(yī)藥板塊的ETF，單周漲幅均有7%左右。在A股方面，黃金、中藥等板塊ETF當周漲幅居前。
在成交方面，上周，A股、港股大盤寬基產品成交活躍，其中A500ETF易方達等跟蹤中證A500指數(shù)的ETF合計成交額超1300億元，領先其他指數(shù)。跟蹤恒生科技指數(shù)和港股創(chuàng)新藥相關指數(shù)的ETF產品也成交活躍，代表產品主要有恒生科技ETF易方達、恒生創(chuàng)新藥ETF（159316）等。此外，跟蹤科創(chuàng)50、滬深300等指數(shù)的ETF產品的合計成交額也比較靠前。
從具體產品的一周成交金額來看，香港證券ETF上周成交額超480億元，居全市場股票型ETF第一；A500ETF易方達、創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）上周成交額分別為215億元和195億元，均位居全市場前十。
科技板塊逆勢吸金
上周，雖然科技題材ETF普遍回調，相關產品反而受到資金青睞?？苿?chuàng)50指數(shù)上周凈流入額位居權益類指數(shù)第一，科創(chuàng)50ETF（588000）等跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF合計凈流入達23億元；人工智能ETF（159819）等跟蹤中證人工智能主題指數(shù)的ETF合計凈流入也超過10億元。
易方達基金的基金經理李樹建表示，展望后市，國內經濟整體平穩(wěn)向好的趨勢預計將得以延續(xù)，地緣政治擾動有望逐漸緩和，A股和港股市場整體流動性預計將保持合理充裕。隨著“十五五”規(guī)劃相關政策逐步落地，國內以AI、創(chuàng)新藥、機器人等為代表的一批新興產業(yè)和未來產業(yè)有望取得進一步發(fā)展。從大類資產配置的視角來看，當前A股和港股權益資產對中長期配置資金仍有吸引力。投資者可關注以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)為代表的A股科技核心資產，以及以科創(chuàng)AI指數(shù)、恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為代表的新興產業(yè)指數(shù)。
銀華基金表示，2025年被視為具身智能機器人產業(yè)的量產元年。IDC預測，到2029年全球機器人市場規(guī)模將突破4000億美元，其中，中國市場將占到近半規(guī)模。具身智能產業(yè)涵蓋硬件制造、AI算法、場景應用等多個環(huán)節(jié)，產業(yè)鏈長且技術迭代迅速，普通投資者精選個股的難度較大。ETF作為一攬子投資工具，可有效分散風險并力爭把握板塊整體行情機會。
關注“啞鈴策略”
在港股方面，上周高股息板塊吸金較多，代表產品有恒生紅利低波ETF等。在此背景下，多家機構分析認為，在當前的市場環(huán)境和運行態(tài)勢下，可重點關注“科技成長+高股息”的啞鈴策略。
招商證券認為，當前公募基金對TMT板塊的持倉占比已達歷史高位，超配比例達17.45%，交易熱度與股價已處于階段性頂峰，科技成長風格面臨階段性回擺，但中長期抱團未瓦解，核心仍依賴AI產業(yè)趨勢與業(yè)績兌現(xiàn)。同時，市場資金結構轉向再平衡，融資資金凈流入的趨勢或階段性放緩，但私募量化資金可能重新主導市場部分領域的結構性機會，相關資金可能仍偏好小盤風格。
此外，華泰證券策略團隊認為，近期A股受到宏觀不確定性影響進入縮量震蕩階段，短期市場變數(shù)仍存，但從市場情緒指標來看，量化策略及全市場的賺錢效應指標已回落至中性區(qū)間。考慮到資金“抄底”意愿仍存，投資者情緒回調幅度或相對有限，調整仍是配置機會。在此背景下，投資者倉位可適度向“啞鈴配置”遷移。一方面，在政策及交易因素疊加催化下，科技或仍為短期市場主線，恒生科技、A股算力、機器人等方向的低位標的或是市場主要配置方向；另一方面，考慮到后續(xù)可能出現(xiàn)的外部不確定性，具備防御性的紅利板塊或仍有配置機會。
