近日，券商密集發(fā)布證券行業(yè)2026年展望，普遍看好證券行業(yè)業(yè)績成長潛力和高性價比的價值回歸空間。業(yè)內(nèi)人士表示，當前，證券板塊估值仍在低位，同時頭部券商ROE有望明顯擴張，看好行業(yè)2026年的投資機會。
市場上行帶動券商業(yè)績表現(xiàn)亮眼
今年以來，A股市場持續(xù)上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，A股兩融余額報23941.58億元，融資余額報23783.90億元，融券余額報157.68億元，今年前三季度A股融資余額增加5242.45億元；前三季度A股成交額合計達301.56萬億元，日均成交額為1.65萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。
在市場上行、融資余額大增、成交活躍的帶動下，上市券商業(yè)績表現(xiàn)亮眼。據(jù)中信證券統(tǒng)計，2025年前三季度，上市券商實現(xiàn)歸母凈利潤1694億元，同比增長63%；三季度單季度歸母凈利潤達725億元，創(chuàng)歷史新高。業(yè)務(wù)層面，前三季度，經(jīng)紀、投行、資管、利息和投資收益分別同比增長74%、23%、2%、56%和43%，各業(yè)務(wù)均實現(xiàn)正向增長。
國泰海通非銀金融首席分析師劉欣琦表示，上市券商三季報表現(xiàn)亮眼，零售業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)為行業(yè)帶來新的業(yè)務(wù)增量。
中信證券非銀金融聯(lián)席首席分析師陸昊表示，券商投行衍生品等多項業(yè)務(wù)有望在2026年繼續(xù)實現(xiàn)復(fù)蘇，行業(yè)ROE有望提升至7.2%左右，到達2016年以來70%分位數(shù)以上，而行業(yè)估值僅位于2016年以來40%分位數(shù)，仍處偏低位置，為板塊彈性釋放保留了充足空間。
“大財富業(yè)務(wù)趨勢上行，A股和兩融新開戶強勁增長，融資余額連創(chuàng)新高，A股2萬億元日成交額有望成為常態(tài)?！比A泰證券金融首席分析師沈娟表示，同時金融產(chǎn)品代銷顯著回暖，圍繞ETF投顧的創(chuàng)新業(yè)務(wù)探索前行。機構(gòu)業(yè)務(wù)方面，投行市場顯著復(fù)蘇，投資業(yè)務(wù)持續(xù)增配權(quán)益?zhèn)}位，OCI股息收益和方向性彈性兼具，衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管有望進一步優(yōu)化。國際業(yè)務(wù)方面，中資券商以香港為橋頭堡，港股市場流動性修復(fù)、交易持續(xù)活躍，IPO發(fā)行顯著回暖，頭部券商境外收入利潤貢獻度提升，海外分支機構(gòu)有望持續(xù)擴容，服務(wù)中國企業(yè)“走出去”和海外資金“引進來”。同時，行業(yè)AI應(yīng)用進展層出不窮，頭部機構(gòu)探索創(chuàng)新型AI APP，有望成為新增長點。
價值修復(fù)行情被看好
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指今年以來分別累計上漲19.34%、27.14%、45.78%，Wind券商指數(shù)累計上漲6.02%，走勢遠輸于大盤。券商人士認為，2026年券商板塊有望迎來估值修復(fù)。
據(jù)開源證券統(tǒng)計，2025年三季度末主動型基金重倉股中券商板塊占比為0.86%，環(huán)比增加0.08個百分點，位于近5年42%分位數(shù)，相對A股低配3.21個百分點，機構(gòu)持倉位于歷史低位。截至11月12日，券商板塊PB為1.52倍，處于歷史相對低位。
開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，公募基金、海外、投行和衍生品等核心業(yè)務(wù)有望接棒經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)，持續(xù)驅(qū)動券商盈利改善，內(nèi)生增長導(dǎo)向下本輪頭部券商ROE有望明顯擴張，板塊估值仍在低位，看好戰(zhàn)略性增配機會。推薦三條選股主線：海外和機構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的券商；財富管理優(yōu)勢突出的券商；零售優(yōu)勢突出、受益于海南跨境資管試點的券商。
東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，隨著流動性改善、利好性政策出臺，券商股估值有望隨市場改善而進一步提升。當前我國券商估值處于合理但偏低的水平，在我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的背景下以及券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)能力和效率持續(xù)提升的趨勢下，未來我國券商ROE水平及估值仍存在上升空間。資本市場改革預(yù)期持續(xù)強化，且政策鼓勵優(yōu)質(zhì)券商通過并購重組做優(yōu)做強，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，大型券商優(yōu)勢仍顯著，應(yīng)享有估值溢價。
中金公司研究部非銀金融及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇認為，宏觀政策與市場改革順周期下，市場活躍度及指數(shù)表現(xiàn)或獲支撐，以夯實傳統(tǒng)經(jīng)紀與權(quán)益業(yè)務(wù)基本盤，而財管資管、投行業(yè)務(wù)依托居民財富轉(zhuǎn)移與企業(yè)融資、并購等需求，低基數(shù)下有望發(fā)力，國際業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)貢獻第二增長曲線。資本市場發(fā)展所帶來的行業(yè)中長期基本面確定性及當前仍相對低估低配的板塊交易特征下，看好證券行業(yè)2026年的投資機會。
“資本市場中長期維度向上趨勢不改，中性情形下預(yù)計2026年證券行業(yè)ROE為7.7%?！鄙蚓瓯硎?，證券板塊估值仍處于中低位，看好券商業(yè)績成長性和高性價比的價值修復(fù)機遇，建議重點關(guān)注龍頭港股券商、具備估值優(yōu)勢的A股龍頭及特色中小券商。
