在結(jié)構(gòu)化行情充分演繹的三季度，以社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募、私募、險(xiǎn)資、外資等為代表的機(jī)構(gòu)資金積極掘金牛股機(jī)遇，在漲幅顯著的電子、通信、醫(yī)藥生物等科技成長板塊以及建材、化工、有色等傳統(tǒng)順周期板塊均有所斬獲。
績優(yōu)股的挖掘成為三季度機(jī)構(gòu)資金獲取超額收益的重要來源。值得注意的是，機(jī)構(gòu)在積極挖掘景氣度向上的細(xì)分領(lǐng)域龍頭的同時(shí)，也對一些短期漲幅過大的個(gè)股選擇“落袋為安”。無論是順勢加倉還是階段止盈，都顯示出了機(jī)構(gòu)資金的投資精細(xì)化操作。
長線資金“多點(diǎn)開花”
作為長線資金的代表之一，社?；鸬耐顿Y動向成為市場重要的風(fēng)向標(biāo)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，社保基金組合已現(xiàn)身135只A股股東名單，三季度末合計(jì)持倉市值達(dá)513.30億元。
在已披露的個(gè)股中，目前社?；鸾M合持倉市值最高的是云鋁股份，持倉市值高達(dá)32.09億元；緊隨其后的是匯川技術(shù)，持股市值達(dá)23.72億元。此外，社保基金組合持有海大集團(tuán)、赤峰黃金、萬華化學(xué)、中國巨石、長城汽車、億緯鋰能、天山鋁業(yè)、藏格礦業(yè)、華測導(dǎo)航、魚躍醫(yī)療等個(gè)股的市值均在10億元以上。其中，赤峰黃金、華測導(dǎo)航、海大集團(tuán)、萬華化學(xué)、長城汽車三季度都被社?；鸾M合顯著增持。
今年三季度，固態(tài)電池板塊顯著反彈，鋰電龍頭億緯鋰能股價(jià)接近翻倍；有色金屬、建筑材料等上游板塊行情同步回暖，玻纖龍頭中國巨石漲超50%，天山鋁業(yè)、藏格礦業(yè)漲幅接近40%。10月以來，資源板塊繼續(xù)發(fā)力，截至10月24日，天山鋁業(yè)再度漲超15%。
值得注意的是，三季度社?；鸾M合在醫(yī)藥生物、通信、家電、軍工、電子、電力設(shè)備等板塊均有進(jìn)一步的挖掘動作，部分社?；鸾M合新進(jìn)持有規(guī)模較大的個(gè)股包括華測導(dǎo)航、恩華藥業(yè)、大族激光、三棵樹、光迅科技、振華科技、電連技術(shù)、科沃斯、金風(fēng)科技等。其中，科沃斯三季度漲超84%，大族激光漲超67%，金風(fēng)科技漲超48%。
基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金作為另一類重要的長線資金，調(diào)倉動作同樣備受市場關(guān)注。今年三季度，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金九零二組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一零零三組合分別增持了463.83萬股中遠(yuǎn)海特、250萬股國藥股份、103.56萬股恒源煤電。
基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零五組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金九零三組合在三季度還分別減持了232.93萬股香農(nóng)芯創(chuàng)、262.94萬股京能電力。其中，香農(nóng)芯創(chuàng)三季度漲幅高達(dá)156.13%，此番減持似有止盈跡象。
新進(jìn)持倉方面，三季度基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一六零二二組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零四組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零五組合分別新買入熱景生物、精鍛科技、盛弘股份，三季度末的持股市值分別為2.55億元、1.19億元、1.07億元。此外，值得買、海油發(fā)展、湖北宜化、東華測試、鼎通科技、潔雅股份、潤本股份、艾比森、圣暉集成等個(gè)股也獲得部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金新進(jìn)買入。
機(jī)構(gòu)掘金績優(yōu)成長股
在三季度的結(jié)構(gòu)性行情中，績優(yōu)股成為公募、私募、險(xiǎn)資、外資等機(jī)構(gòu)資金獲取超額收益的重要來源。
根據(jù)東山精密2025年三季報(bào)，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、謝治宇管理的興全合潤分別位列第五、第九大股東。下半年以來，截至10月24日，東山精密股價(jià)漲超83%。其中，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值三季度的持股數(shù)量為2134.17萬股，興全合潤則持有1177.53萬股。
并且，東山精密也被險(xiǎn)資大手筆加倉。截至三季度末，新華人壽保險(xiǎn)旗下2只產(chǎn)品均新進(jìn)東山精密前十大流通股東，分別持有1978.06萬股、1317.28萬股；香港中央結(jié)算有限公司也大幅加倉東山精密，三季度末共持有6871.23萬股，較二季度末增持逾520萬股。
玻纖龍頭中材科技的前十大流通股東中，出現(xiàn)了三只績優(yōu)基金的身影，分別是張明昕管理的華商優(yōu)勢行業(yè)混合、傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選。其中，華商優(yōu)勢行業(yè)持有639.18萬股；睿遠(yuǎn)成長價(jià)值三季度持有569.68萬股；興全商業(yè)模式優(yōu)選則持有565.95萬股。
另外，阿布達(dá)比投資局也新進(jìn)入中材科技的前十大流通股東中，共持有867.44萬股。中材科技業(yè)務(wù)涵蓋風(fēng)電、軍工、新能源汽車等多個(gè)高增長領(lǐng)域，下半年以來股價(jià)漲超65%。
另外值得關(guān)注的是，一些上半年被公募基金大手筆增持的ST股，三季度繼續(xù)受到青睞。
例如，ST華通受游戲出海、半年報(bào)凈利翻倍、積極布局算力領(lǐng)域、“摘帽”預(yù)期等多重利好刺激，今年以來股價(jià)漲超280%，下半年以來漲超78%。截至三季度末，ST華通新進(jìn)入多只公募基金的前十大重倉股，融通動力先鋒、銀河轉(zhuǎn)型增長、銀河美麗優(yōu)萃、東方阿爾法精選、融通消費(fèi)升級等基金均持有ST華通超20萬股。
另有一些ST股的股東榜單中還出現(xiàn)了私募基金的身影。例如，ST廣物被知名百億級私募紅籌投資旗下兩只產(chǎn)品深圳紅籌復(fù)興1號、紅籌尊享3號重倉，持有數(shù)量分別為541.9萬股、564.62萬股，這兩只基金均是三季度新進(jìn)前十大流通股東。
隨著熱門股股價(jià)持續(xù)大漲，也有基金選擇“落袋為安”。例如，以摩托車制造和出口為主營業(yè)務(wù)的績優(yōu)個(gè)股春風(fēng)動力今年以來漲超58%，三季度遭朱少醒管理的富國天惠精選成長減持，持有股數(shù)由500萬股減少至304.93萬股。不過，春風(fēng)動力同時(shí)獲建信基金、融通基金旗下多只基金小幅加倉，建信沃信一年持有、融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選加倉超20萬股，建信優(yōu)化配置、融通產(chǎn)業(yè)趨勢先鋒、建信港股通精選等均有所加倉。
醫(yī)藥生物公司昭衍新藥，其在CRO上行期大手筆布局養(yǎng)猴領(lǐng)域，今年以來漲幅已超過95%。根據(jù)基金三季報(bào)，萬民遠(yuǎn)、劉曦陽管理的融通醫(yī)療保健行業(yè)對昭衍新藥減持了30萬股。
周期股獲“組團(tuán)式”增持
受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)影響，建材、化工等對景氣周期敏感的傳統(tǒng)行業(yè)也受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。今年三季度，華新水泥、中泰化學(xué)等周期股均獲得機(jī)構(gòu)資金的增持。
例如，朱少醒管理的富國天惠精選成長對華新水泥大幅增倉至900.42萬股。此外，香港中央結(jié)算有限公司也大幅增持該股，三季度增持超500萬股。不過，全國社?；鹚囊蝗M合在三季度減持了390萬股。近期建材板塊明顯回暖，下半年以來華新水泥股價(jià)漲超70%。
中泰化學(xué)的持有人中出現(xiàn)了知名價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理周云管理的東方紅新動力，該基金是第一次進(jìn)入中泰化學(xué)前十大流通股東名單，共持有1270.59萬股。此外，知名私募珠海阿巴馬私募基金也新進(jìn)中泰化學(xué)前十大流通股東，共持有1061.39萬股。
在有色金屬強(qiáng)周期背景下，公募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了“組團(tuán)式”增持有色股的現(xiàn)象。高盛研究報(bào)告認(rèn)為，銅正成為人工智能時(shí)代的“新石油”。三季度，多只有色股集中獲公募基金增持。例如，萬家基金旗下多只基金增持江西銅業(yè)。同時(shí)，萬家基金旗下多只基金還增持了銅陵有色，包括萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)、萬家雙引擎、萬家趨勢領(lǐng)先、萬家周期驅(qū)動、萬家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略、萬家量化同順多策略等。中庚基金、銀河基金旗下也有多只基金增持銅陵有色，中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值靈動分別持有3520.67萬股、1168.66萬股。
萬家基金的基金經(jīng)理葉勇在所管產(chǎn)品三季報(bào)中表示，后市投資需要高度關(guān)注資源品尤其是有色金屬領(lǐng)域。四季度隨著美元體系加劇動蕩，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格中樞有望不斷抬升；全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不斷重構(gòu)，海外制造業(yè)投資或超預(yù)期，從供需面角度推升大宗商品價(jià)格；在“反內(nèi)卷”政策的切入下，四季度國內(nèi)PPI有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，未來有望轉(zhuǎn)正。若資產(chǎn)價(jià)格回升向好，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，市場風(fēng)格切換和順周期風(fēng)格的全面啟動未來可期。
