上市公司是資本市場的基石。截至2025年9月底，滬深交易所共有5167家上市公司，市值超過100萬億元，居全球第二位。其中，1869家上市公司披露了環(huán)境、社會責(zé)任和治理（ESG）報告，披露公司的市值占全市場的七成左右，成為詮釋上市公司踐行新發(fā)展理念、推動可持續(xù)發(fā)展的生動注腳。
制度體系初步建成
綠色低碳轉(zhuǎn)型是時代潮流。金融資源配置和相關(guān)制度安排至關(guān)重要。
2024年4月，新“國九條”明確提出健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。在此基礎(chǔ)上，中國證監(jiān)會指導(dǎo)滬深北證券交易所制定發(fā)布了《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告披露指引》，標(biāo)志著我國首個系統(tǒng)規(guī)范的強(qiáng)制性可持續(xù)信息披露制度正式建立。制度建設(shè)體現(xiàn)出三大亮點：
強(qiáng)制性與參考性相結(jié)合。要求重要指數(shù)樣本公司、境內(nèi)外同時上市公司等主體強(qiáng)制披露，同時通過編制指南提供具體操作指導(dǎo)，以“交易所指引”為強(qiáng)制性和底線要求、“編制指南”為參考性規(guī)范的可持續(xù)信息披露制度體系初步建成。
內(nèi)容實質(zhì)性顯著提升。明確要求披露碳排放、能源消耗等關(guān)鍵量化數(shù)據(jù)，完善重點議題分析路徑和利益相關(guān)方參與機(jī)制，確保信息披露的深度和質(zhì)量。
配套措施穩(wěn)步推進(jìn)。目前已發(fā)布“總體要求與披露框架”“應(yīng)對氣候變化”兩項具體指南，并就“污染物排放”“能源利用”“水資源利用”等議題公開征求意見。今年修訂的《上市公司信息披露管理辦法》也專門明確，上市公司按照證券交易所的規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告。
這一制度體系的建立，為引導(dǎo)要素資源向綠色可持續(xù)領(lǐng)域集聚提供了重要制度保障，既促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展，也提升了上市公司中長期可持續(xù)發(fā)展能力。
擴(kuò)面提質(zhì)彰顯成效
ESG是當(dāng)前全球資本市場焦點議題之一，其遵循“責(zé)任投資原則”，將社會責(zé)任、公司治理與環(huán)境保護(hù)相結(jié)合，以公司相關(guān)信息披露為基礎(chǔ)，通過一系列政策標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)資本投資、企業(yè)經(jīng)營等建立可持續(xù)性發(fā)展理念。
從國際實踐看，ESG披露經(jīng)歷了從自愿到強(qiáng)化的過程。標(biāo)普500公司中自愿披露ESG報告的比例從2011年的約20%上升至2023年的90%以上。
面對復(fù)雜國際形勢，今年9月底，在聯(lián)合國氣候變化峰會上，我國明確表態(tài)，綠色低碳轉(zhuǎn)型是時代潮流，盡管個別國家逆流而動，但國際社會應(yīng)當(dāng)把握正確方向，堅持信心不動搖、行動不停止、力度不減弱。這展示了我國推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的堅定決心和大國擔(dān)當(dāng)，也為做好上市公司可持續(xù)披露監(jiān)管工作提供了根本遵循。
在政策持續(xù)引導(dǎo)下，上市公司可持續(xù)披露擴(kuò)面、提質(zhì)，彰顯了上市公司高質(zhì)量發(fā)展成效。
披露覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。2024年共有1869家公司披露可持續(xù)發(fā)展報告，披露率達(dá)34.7%，另有612家披露社會責(zé)任報告，可以說，市場已經(jīng)有近半數(shù)公司較為系統(tǒng)地披露了可持續(xù)相關(guān)信息。
披露質(zhì)量明顯提升。99.3%的報告包含量化指標(biāo)，超八成企業(yè)披露指標(biāo)超過25個；氣候相關(guān)信息披露進(jìn)步顯著，62.1%的公司識別氣候風(fēng)險機(jī)遇，65.9%披露溫室氣體排放量。
治理機(jī)制不斷完善。67.3%的公司建立可持續(xù)發(fā)展治理架構(gòu)，63.9%披露戰(zhàn)略信息，44.0%設(shè)定量化可持續(xù)目標(biāo)。
這些進(jìn)展直接體現(xiàn)在國際認(rèn)可度上。截至2024年底，滬深兩市約有三分之一的公司MSCI ESG評級［由國際權(quán)威指數(shù)機(jī)構(gòu)明晟公司（MSCI）開發(fā)的評估體系，旨在衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力與風(fēng)險，為全球投資決策提供關(guān)鍵依據(jù)］有所提升，全球領(lǐng)先評級（AAA級、AA級）公司占比從5年前的零基礎(chǔ)上升至7.2%。
立足國情循序漸進(jìn)
健全的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)是推動可持續(xù)投資、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)制度。
專家認(rèn)為，我國的可持續(xù)發(fā)展信息披露制度有利于樹立中國企業(yè)的全球形象，促進(jìn)全球資本市場理解中國可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)涵，支持中國企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，走出了一條中國特色之路。
議題設(shè)置兼顧國際共識與國情實際。在關(guān)注氣候變化等全球議題的同時，充分考慮我國發(fā)展階段和企業(yè)實際，提供規(guī)范、可比、高質(zhì)量的信息，助力提升A股國際影響力。
披露要求堅持適度原則。證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)：“不能照抄照搬、走極端。”我國可持續(xù)報告披露制度既堅持了與國際各主流規(guī)則的銜接，保持了總體框架、總體要求的一致，同時又對部分難度和爭議較大的披露指標(biāo)，如范圍三溫室氣體排放、情景分析等作出妥善安排，預(yù)留出彈性空間。這樣既能滿足投資者數(shù)據(jù)可比、口徑一致的需要，也能充分考慮當(dāng)前的實際。
循序漸進(jìn)，不搞大干快上，不搞“一刀切”。目前，按交易所披露指引，要求個別重要指數(shù)樣本公司以及境內(nèi)外同時上市的公司強(qiáng)制披露，涉及400多家公司?！安幻つ孔非髷?shù)量，也不搞全面鋪開。”上述負(fù)責(zé)人表示。對強(qiáng)制披露公司，監(jiān)管加強(qiáng)指導(dǎo)幫扶；對中小企業(yè)鼓勵量力而行，體現(xiàn)出政策溫度。
從披露走向治理
可持續(xù)發(fā)展披露的核心目標(biāo)是推動高質(zhì)量發(fā)展。只有扎實的可持續(xù)實踐，才有真實的可持續(xù)披露。目前，ESG理念日益融入公司戰(zhàn)略和風(fēng)險管理。
這一轉(zhuǎn)變背后有深刻動因。當(dāng)下，投資理念正在變革，價值投資、長期投資興起，投資者將可持續(xù)發(fā)展視為風(fēng)險管理和價值創(chuàng)造的重要組成部分。利益相關(guān)方期望提升：員工、客戶、供應(yīng)商等對企業(yè)社會責(zé)任提出更高要求，企業(yè)不僅要“做得好”，還要“說得清”。此外，隨著數(shù)據(jù)與技術(shù)進(jìn)步，數(shù)據(jù)采集、分析、驗證能力提升，使得可持續(xù)發(fā)展披露從“高層次敘述”轉(zhuǎn)向“可量化”“結(jié)構(gòu)化”披露。
挑戰(zhàn)依然存在。披露范圍擴(kuò)大、數(shù)據(jù)復(fù)雜性增加、供應(yīng)鏈跨度延長等因素都推高了披露成本。對此，專家建議，可持續(xù)發(fā)展信息披露鑒證這種新型業(yè)務(wù)也應(yīng)該納入資本市場監(jiān)管體系，以規(guī)范促發(fā)展。
上市公司作為中國優(yōu)秀企業(yè)代表，已在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域取得顯著成就。不少國際投資者評價，中國企業(yè)在可持續(xù)方面“說得少、做得多”，是堅定的行動派和重要貢獻(xiàn)者。下一步，政策將雙管齊下：一方面引導(dǎo)上市公司深入踐行新發(fā)展理念，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)，夯實高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)；另一方面持續(xù)完善披露規(guī)范，推動實現(xiàn)內(nèi)容更均衡、重點更突出的可持續(xù)信息披露。興業(yè)碳金融研究院指出，中國ESG標(biāo)準(zhǔn)時代已經(jīng)到來。對上市公司的要求正從定性走向定量，從披露走向治理。建立健全符合國情的可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)體系，將幫助上市公司更好吸引境內(nèi)外中長期資金，在全球資本市場展現(xiàn)中國企業(yè)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。
