步入十月下旬，A股市場迎來2025年三季報的密集披露期。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日記者發(fā)稿，A股共有221家公司披露三季報，其中148家公司凈利潤同比增長，占比超六成。另有160家公司披露前三季度業(yè)績預告，其中113家公司預增，11家公司扭虧，同樣傳遞出積極信號。從已披露的財務(wù)數(shù)據(jù)及業(yè)績預告來看，“績優(yōu)股”主要集中在電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等行業(yè)。一方面，受益于價格上行周期的傳統(tǒng)行業(yè)（如黃金）盈利能力大幅攀升；另一方面，以半導體為代表的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，在需求復蘇和新動能（如AI）的驅(qū)動下，展現(xiàn)出強勁的增長韌性。此外，不少上市公司在發(fā)布三季度亮眼業(yè)績后，不僅機構(gòu)調(diào)研紛至沓來，二級市場股價也應(yīng)聲大漲。
黃金板塊景氣高漲
量價齊升增厚利潤
2025年以來，國際金價的漲勢成為全球資本市場最受矚目的焦點之一。在黃金價格持續(xù)高位運行的“超級周期”背景下，A股黃金采掘及冶煉類上市公司的業(yè)績迎來了爆發(fā)式增長。行業(yè)內(nèi)多家公司三季度業(yè)績紛紛“報喜”，盈利能力顯著增強。
近日，山東黃金發(fā)布的業(yè)績預告顯示，經(jīng)初步測算，公司預計2025年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為38.0億元至41.0億元，與上年同期相比增加17.3億元到20.3億元，同比增加83.9%到98.5%。
山東黃金稱，2025年前三季度，公司統(tǒng)籌優(yōu)化生產(chǎn)布局，強化核心技術(shù)攻關(guān)，提升精細管理水平，在科學匹配項目建設(shè)的同時，顯著提升運營效能，實現(xiàn)生產(chǎn)效率與資源利用率、項目建設(shè)速度的協(xié)同提升，同時疊加黃金價格上行因素，公司利潤同比漲幅較大。
紫金礦業(yè)10月18日披露的三季報顯示，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2542億元，同比增長10.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤378.64億元，同比增長55.45%；其中，2025年第三季度歸母凈利潤同比增長57.14%。民生證券研報分析認為，紫金礦業(yè)利潤增長主要得益于黃金量價齊升，公司黃金板塊盈利大幅增長。從利潤占比來看，礦產(chǎn)金表現(xiàn)最好，第三季度黃金毛利占比已經(jīng)達到45.7%，與礦產(chǎn)銅板塊36.2%的占比相比，礦產(chǎn)金板塊毛利占比進一步提高，為公司利潤最高的板塊。
半導體行業(yè)復蘇強勁
AI賦能打開增長空間
在科技領(lǐng)域，半導體行業(yè)在2025年展現(xiàn)了強勁的復蘇態(tài)勢。經(jīng)歷前期的周期性調(diào)整，隨著下游需求回暖，特別是汽車電子、人工智能（AI）等領(lǐng)域的爆發(fā)，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，相關(guān)上市公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
國產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)寒武紀近日披露的三季報顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.07億元，同比增長2386.38%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.05億元，上年同期虧損7.24億元。寒武紀稱，前三季度營收變動主要系公司持續(xù)拓展市場，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得報告期內(nèi)收入較上年同期大幅增長。
今年前三季度，功率半導體龍頭公司揚杰科技實現(xiàn)營業(yè)收入53.48億元，同比增長20.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.74億元，同比增長45.51%。第三季度營業(yè)收入18.93億元，同比增長21.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.72億元，同比增長52.40%。
“報告期內(nèi)，半導體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，汽車電子、人工智能、消費類電子等領(lǐng)域呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，帶動公司主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)顯著增長。”揚杰科技表示，報告期內(nèi)，公司毛利率呈現(xiàn)逐季提升的良好態(tài)勢，為利潤增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
另從業(yè)績預告來看，多家半導體行業(yè)公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)良好。其中，長川科技預計2025年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.27億元至8.77億元，同比增長131.39%至145.38%。公司稱，報告期內(nèi)，半導體行業(yè)市場需求持續(xù)增長，公司客戶需求旺盛，產(chǎn)品訂單充裕，銷售收入同比大幅增長，使得利潤同比大幅上升。
2025年前三季度，泰凌微預計營業(yè)收入約為7.66億元，收入同比增幅約30%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為1.4億元，凈利潤的增速為118%；凈利率預計為18.3%，較2024年同期的10.94%和2024年全年的11.54%，均有顯著提高。
泰凌微表示，業(yè)績變化主要受以下三方面原因影響：一是新品增速明顯，端側(cè)AI產(chǎn)品在客戶側(cè)實現(xiàn)爆發(fā)增長；二是研發(fā)投入繼續(xù)加大，在客戶側(cè)不斷完成產(chǎn)品導入，積累業(yè)績增長勢能；三是銷售規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)形成，成本持續(xù)優(yōu)化提升了產(chǎn)品競爭力。
“績優(yōu)股”獲追捧
市場投資主線漸明
記者注意到，一批業(yè)績亮眼的公司，在發(fā)布業(yè)績預告或三季報后，迅速成為了市場資金追捧的“香餑餑”，無論是注重基本面研究的機構(gòu)投資者，還是反應(yīng)迅速的二級市場，都給予了積極反饋。
一方面，機構(gòu)調(diào)研熱情高漲。兄弟科技、中泰股份、藏格礦業(yè)等多家上市公司在發(fā)布三季度業(yè)績相關(guān)公告后，迎來了機構(gòu)投資者的密集調(diào)研。以兄弟科技為例，公司9月22日披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司迎來上海海能投資、勝達資本、國信證券等多家投資機構(gòu)調(diào)研。投資者主要關(guān)注公司三季度業(yè)績向好的具體原因、維生素產(chǎn)品價格變動的主要原因等多個問題。兄弟科技表示，三季度業(yè)績變動主要系公司維生素B1價格上漲，苯二酚項目整體產(chǎn)能利用率提升、產(chǎn)品銷量增加，同時部分產(chǎn)品成本下降、整體毛利率提升所致。
另一方面，二級市場股價反應(yīng)直接。不少公司在發(fā)布相關(guān)業(yè)績公告的次一交易日，股價便大幅上漲甚至漲停。例如，星網(wǎng)宇達10月19日發(fā)布2025年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.66億元，同比增長14.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3837.49萬元，同比增長260%。10月20日，星網(wǎng)宇達漲停。此外，兄弟科技、穗恒運A、通達股份等多家公司在發(fā)布業(yè)績預告后的次日，股價均大幅上漲。
展望后市，多家券商研究機構(gòu)對三季報行情保持樂觀態(tài)度?！叭径華股盈利同比增速可能較二季度提升”。中金公司研報建議，結(jié)合三季報業(yè)績，關(guān)注三條投資主線：一是三季報業(yè)績亮點領(lǐng)域，例如黃金板塊、受益于AI高景氣的TMT（科技、媒體和通信）板塊、非銀金融等；二是與經(jīng)濟周期和外部風險關(guān)聯(lián)度不高的高景氣機會，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈，以及面向非美經(jīng)濟體貿(mào)易且海外產(chǎn)能布局充分的白色家電、工程機械和電網(wǎng)設(shè)備等；三是溫和復蘇環(huán)境下率先實現(xiàn)供給側(cè)出清的行業(yè)，包括工業(yè)金屬、鋰電池、創(chuàng)新藥、商用車、軌交設(shè)備和鐵路公路等。
基于中觀數(shù)據(jù)與盈利預測分別尋找三季報潛在的景氣方向，作為參考印證，國盛證券研報分析認為，中觀景氣視角下，潛在景氣方向主要分布于大金融、上游資源、中游制造以及科技TMT方向。其中，科技TMT板塊中，硬件層面有半導體與通信設(shè)備，前者對應(yīng)DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）現(xiàn)貨平均價快速上漲，后者對應(yīng)移動通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速提升；軟件層面，游戲的國產(chǎn)游戲版號發(fā)放數(shù)量持續(xù)上行。
