隨著償二代二期規(guī)則過(guò)渡期結(jié)束的臨近，險(xiǎn)企加快了資本補(bǔ)充步伐。截至11月20日，今年以來(lái)已有19家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)規(guī)模超700億元，其中永續(xù)債發(fā)行規(guī)模占比近七成，成為險(xiǎn)企補(bǔ)充核心資本的重要工具。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)債能夠緩解保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)公司還需增強(qiáng)自身“造血”能力，提升資本實(shí)力。
永續(xù)債發(fā)行占大頭
招商仁和人壽11月20日發(fā)布公告稱，該公司于11月19日發(fā)行13億元資本補(bǔ)充債，該債券為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)，起息日為11月21日，票面利率為2.4%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，今年以來(lái)，已有19家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模741.7億元，盡管與去年同期保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模相比略有下降，但仍維持在較高水平。
今年以來(lái)，險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債的熱情升溫。在上述19家發(fā)債保險(xiǎn)公司中，有一半的公司選擇發(fā)行永續(xù)債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)接近500億元，占比接近70%。其中，平安人壽發(fā)行130億元永續(xù)債，為今年以來(lái)保險(xiǎn)公司已發(fā)行的規(guī)模最大的永續(xù)債，太平人壽、工銀安盛人壽、泰康人壽、陽(yáng)光人壽的永續(xù)債發(fā)行規(guī)模分別為90億元、70億元、60億元、50億元。
浙商證券固收分析師杜漸認(rèn)為，保險(xiǎn)永續(xù)債能夠直接補(bǔ)充保險(xiǎn)公司的核心二級(jí)資本、增強(qiáng)核心償付能力，且票面利率較低，因而成為保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充的首選工具。
部分險(xiǎn)企“贖舊發(fā)新”
在利率下行的大背景下，險(xiǎn)企的發(fā)債成本隨之走低。今年以來(lái)，保險(xiǎn)公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債或永續(xù)債的票面利率均在3%以下，票面利率最高為2.8%，最低為2.15%。
部分保險(xiǎn)公司在發(fā)行新債的同時(shí)，也在贖回已發(fā)債券。以招商仁和人壽為例，該公司11月14日發(fā)布關(guān)于2020年資本補(bǔ)充債贖回選擇權(quán)行使公告，對(duì)規(guī)模8億元的“20仁和人壽”債券進(jìn)行贖回。根據(jù)其發(fā)行公告，該債券為分段式計(jì)息，第1年至第5年的年利率為4.95%，如果發(fā)行人不行使贖回權(quán)，則從第6個(gè)計(jì)息年度開(kāi)始到該債券到期為止，后5個(gè)計(jì)息年度內(nèi)的票面利率為5.95%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企“贖舊發(fā)新”有助于降低融資成本。遠(yuǎn)東資信評(píng)估首席宏觀研究員張林認(rèn)為，由于資本補(bǔ)充類債券發(fā)行大多具有提前贖回、票面利率調(diào)整等特殊條款，在利率走低的情況下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“贖舊發(fā)新”成為理性選擇。
資本補(bǔ)充方式多元化
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來(lái)，險(xiǎn)企密集發(fā)債主要是為了提高自身償付能力，以符合監(jiān)管要求。
2022年一季度，償二代二期規(guī)則正式實(shí)施，對(duì)資本及核心資本的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司償付能力充足率出現(xiàn)不同程度下滑，使得保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充需求提升。去年底，監(jiān)管部門發(fā)文，將原定于2024年年底結(jié)束的償二代二期規(guī)則過(guò)渡期延長(zhǎng)至2025年年底。隨著過(guò)渡期結(jié)束的臨近，險(xiǎn)資加快了資本補(bǔ)充步伐。
對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，增資和發(fā)債是其補(bǔ)充資本的主要外源性渠道。金融監(jiān)管總局發(fā)布的信息顯示，今年以來(lái)，已有復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)、鼎和保險(xiǎn)、中意財(cái)險(xiǎn)、錦泰保險(xiǎn)、國(guó)聯(lián)人壽、中華人壽等保險(xiǎn)公司獲批增資。
展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企需進(jìn)一步拓寬資本補(bǔ)充渠道。除了借助發(fā)債和增資等外源性方式，還應(yīng)注重提升自身盈利能力與資本管理效率，構(gòu)建“內(nèi)生+外源”相結(jié)合的資本補(bǔ)充機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
