日前，證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議，提出持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，努力實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，是當(dāng)前資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，這不是簡單的“多融資”或“活交易”，而是通過制度重塑，讓資金配置更有效、投資回報更可期、服務(wù)實體經(jīng)濟更精準(zhǔn)。
當(dāng)前，我國資本市場正處于難得的發(fā)展機遇期。全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進，主要資本市場著力吸引更多優(yōu)質(zhì)上市資源和耐心資本。新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育壯大，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，帶動了中國資產(chǎn)價值重估。同時，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻調(diào)整，對資本市場投融資功能發(fā)揮提出了新的更高要求。
資本市場是聯(lián)通資金與資產(chǎn)的“蓄水池”，深化資本市場投融資綜合改革的目的，在于形成“上市公司質(zhì)量高—投資有回報—資金積極入市—融資效率提升”的良性循環(huán)。只有融資端有了高質(zhì)量的資產(chǎn)，投資端才能獲得合理回報；只有投資端有了“賺錢效應(yīng)”，融資端才能獲得源源不斷的“源頭活水”。投資與融資，是一體兩面，協(xié)調(diào)是動態(tài)過程，而不是靜態(tài)配比。從總量上看，投融資失衡會加大市場波動、放大市場脆弱性；從結(jié)構(gòu)上看，投資和融資在產(chǎn)品、期限、風(fēng)險特征和偏好等方面需要更好匹配。
融資端改革，要牢牢抓住提高上市公司質(zhì)量這個關(guān)鍵，實現(xiàn)由“量”向“質(zhì)”的深層蛻變。在高質(zhì)量發(fā)展新階段，融資的意義在于更好服務(wù)實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的精準(zhǔn)度。融資的目的不是“上得了市”，而是“長得成材”。要把融資端做優(yōu)，讓資本更好服務(wù)科技創(chuàng)新，持續(xù)提升制度對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性與適應(yīng)性。對于存量上市公司，則要把上市公司質(zhì)量做硬，形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。只有讓好公司成為市場主角，融資功能才能真正轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟發(fā)展的動能。
投資端改革，核心在于提升投資者的獲得感。投資是融資的鏡像，沒有投資者積極參與，資本市場就成了無源之水。留住資金，特別是長期資金，要大力培育“耐心資本”。一方面，要通過制度設(shè)計，鼓勵社?；?、保險資金等長期資金加大入市力度，發(fā)揮其市場“壓艙石”作用；另一方面，要通過強化分紅機制、優(yōu)化回購制度，倒逼上市公司從“重融資”轉(zhuǎn)向“重回報”。2025年A股現(xiàn)金分紅規(guī)模約2.55萬億元，并購重組活躍度明顯提升，說明市場正在向“重回報、重質(zhì)量”轉(zhuǎn)變。
投融資兩端的高效對接，離不開一流投資銀行和投資機構(gòu)。要引導(dǎo)中介機構(gòu)回歸專業(yè)本位，改革重點不在規(guī)模擴張，而在能力建設(shè)，包括定價能力、風(fēng)險控制能力、長期服務(wù)能力。只有中介“強起來”，投資與融資才能實現(xiàn)高質(zhì)量對接。
投融資的雙輪驅(qū)動，更離不開公開、透明、法治化的市場生態(tài)。既要借鑒國際有益經(jīng)驗，更要立足本國國情，針對性做好制度設(shè)計、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、權(quán)利救濟等工作，將投資者保護貫穿于監(jiān)管的各環(huán)節(jié)全流程，讓投資者不僅能分享到中國經(jīng)濟增長的紅利，更能在市場中感受到公平與尊重。監(jiān)管層始終保持“零容忍”高壓態(tài)勢，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為。只有把規(guī)則立住，把監(jiān)管做實，市場的預(yù)期才能穩(wěn)、信心才夠足。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：金觀平）
